福禧事件引发短券市场大反思

福禧事件引发短券市场大反思

业内人士认为：加强全方位建设，下落短券系统风险势在必行　　福禧事件使短时间融资券市场风险凸现，除该短券持有人成为直接的受害者，包括触及的评级机构、主承销商也遭到牵连，需要面对外界的质疑和料想，乃至有些业内人士对评级机构为债券出具评级报告的动机也产生了根本性的怀疑；准备发券的企业也正成为间接的买单者，必须为此多付风险溢价。全部短券市场正面临史无前例的信任危机。　　因此，业内人士呼吁，短券市场急需各方采取措施，快速恢复市场信心。否则企业直接融资的新渠道将面临考验。　　暴露制度建设弱项　　福禧短券事件创造了债券市场的多项第一：第一只被评级公司降级的短时间融资券；第一只被评为“C级”的债券；第一个由主承销商代理债券持有人维权。　　市场短时间的紧急连锁反应能治愈白癜风的医院表明了短券融市场的各参与主体正以自己的方式来表达选择权，是一种正常的反应。央行在7月底紧急召开的相干会议中也强调市场出现的问题应当按市场化的方式来看待、解决。　　业内人士认为该事件充分暴露出我国信誉体制建设的落后，而信誉体制建设其实不可能一挥而就。因此用相应的规章制度来束缚发行人及相干中介机构的行动就显得特别迫切。但这方面，在短券融市场上正是弱项。　　1基金债券分析师认为现行的信披规定过于宽泛，不够细，可操作性比较差。短券融市场潜伏的风险，既可能是有像福禧投资这类因瞒报担保情况导致的表露风险，也可能是企业本身经营出现问题而没法按时兑付的风险。虽然二者一样都会给投资者带来损失，但前者给市场造成的伤害无疑更加巨大。　　因此市场人士指出，信息表露相干处罚制度的建设是短时间融资券市场中较薄弱的环节，应当详细规定发行人和包括评级机构、主承销商、会计师事务所在内的各中介机构具体承担的和相干的处罚条例。　　1商业银行交易员表示，“无论是《短时间融资券管理办法》还是《短时间融资券信息表露规程》都规定了很多企业需要表露的义务，但是一年多来看到有补充信息表露的寥寥无几，而很有可能这些未表露的信息就是随时会爆炸的‘地雷’。”　　急需建立应急机制　　应急机制的不足在福禧事件中表露无遗，依照国外经验，债权代理人机构是保护债权人利益的专业机构，业内人士认为中国目前缺少这样的专业机构设置，在处理兑付问题的独立性和公正性上可能会遭到外界的质疑。　　也有交易员认为，如果出现这类紧急情况，为了稳定市场和投资者，应当推敲提早偿付的安排，这样可以尽白癜风最好医治方法快的修复市场信心。而这些应急措施正是目前我们所缺少的。　　风险管理可操作性需要加强　　对持有福禧的货币市场基金和保险资金，目前的境遇非常难堪，由于依照相关规定，保险资金、货币市场基金只能持有评级为A-1级以上的债券。如果持有的债券因调级而低于A-1级，货币市场基金必须在20个交易日清仓，但从福禧失事以来，银行间市场对福禧短券的报买盘寥寥，即使有，也是50元、60元的超低报价。卖还是不卖？机构面临两难选择。　　有银行交易员认为，“这除说明相关规定没有预见性外，也反映出投资者在投资短券融产品中缺少足够的风险管理意识。由于相对其他债券产品，短券融无担保且发行人是企业的特点已显示其风险的存在”他建议，由于投资产品的终究持有人实际是普通的百姓投资者，因此货币市场基金或银行理财产品，应当强制建立风险准备金计提制度，通过风险计提方式以保证所有间接投资者的权益，这也是这些大众投资产品可以从容应对突发情况的保障。　　短券市场前程　　对短券市场今后的发展，业内人士表示，和国外成熟的资本市场比较，我国短券市场的发展空间很大，但要健康发展，还需要从福禧事件中吸取教训，弥补目前制度建设、信披，风险管理等方面的不足，全面建设短券市场，以减少类似事件产生的可能性，下落全部市场的系统性风险。　　首先信息表露制度需要更加细化，可以鉴戒上市公司信披的相关规定，将具体内容规范化，提高可操作性。　　有交易员表示，此次事件已使他对评级公司出具的评级报告失去了信心，“没有一个权威的、公认的评级”。目前国内市场上共有5家评级公司，业内人士建议为了提高短融评级的市场认可度，可以推敲建立独立机构对评级机构评级进行审核。另外，有基金人士表示，除参考第三方评级，可以鉴戒国外投资机构的做法，投资者自己设置评级系统也可以帮助鉴别发债企业的信用等级和偿付能力。　　也有业内人士分析，从目前短券市场投资主体的构成看，缺少风险的承受者可能是未来短券市场发展的1大隐患。他认为，投资市场出现风险是很正常的事件，不正常的是市场主体投资者中缺少相应的风险承受者，1有风吹草动就很有可能就会引发一系列连锁反应，乃至造成市场恐慌。“所以可以推敲投资主体扩大化，提高流动性，增强全部市场抗风险能力。比如允许股票基金投资短券市场。而不是所有的投资者都只能投资最高级别的债券，公司的经营状态实际上是不可控的，天灾人祸都有可能影响评级。”